三、产业暗战：从“替代者”到“定义者”的生死竞速

1. 算力定价权争夺

- 价格战初现：寒武纪MLU370-S4单价较英伟达A100低40%，但毛利率仍达55.99%（英伟达为65%）；

- 捆绑销售：采用“1张训练卡+10张推理卡”组合策略，抢占中小模型客户市场。

2. 生态合纵连横

- 模型适配：深度优化DeepSeek、智谱AI等国产大模型，训练效率提升23%；

- 标准卡位：主导编制《AI芯片互联通信规范》，剑指行业基础设施话语权。

3. 全球棋局扰动

- 英伟达“阉割版”H20芯片遭冷遇（中国客户退货率超30%）；

- AMD、英特尔加速对华定制芯片研发，但量产周期滞后18个月。

四、风险与机遇：万亿赛道上的“冰与火之歌”

1. 隐忧清单

- 存货魔咒：若27.55亿存货半年内无法转化，减值风险达9.2亿（假设跌价率30%）；

- 技术代差：对比英伟达B100芯片，寒武纪能效比落后40%，追赶窗口期仅剩2年；

- 客户集中：第一大客户占比79%，议价权失衡埋藏业绩波动隐患。

2. 破局路径